卡套接頭成為股市的天花板

　　“大小非”是否是導致股市下跌的主因？市場各方在這一問題上存在較大爭議，但比較一致的看法是：目前“大小非”在股市發展中“助跌限漲”，成為股市的“天花板”。分析人士建議，應著眼長遠，采取有效措施對“大小非”加以疏導，化弊為利，使其成為股市健康發展的穩定器和調節閥。

　　嚴格意義上的“大小非”指股權分置改革后形成的限售股，但市場目前以此名詞與“限售股”畫等號。

　　據統計，到2011年，滬深股市共有各類限售解禁股超過1.4萬億股，以2008年4月30日收盤價計算，解禁市值約18.74萬億元，而當日的流通市值僅為7.1萬億元。儀表閥門這意味著會有兩倍于原有流通市值的限售股票進入流通領域。卡套接頭

　　記者采訪發現，市場各方在“大小非”與股市漲跌關系的判斷上爭議較大。一方觀點認為，由于“大小非”帶來擴容效應且持股成本低，若解禁后進入流通領域，其持有者可能隨時拋售，拉低股價，“大小非”是今年股市下跌的罪魁禍首。中國證券投資者保護網2008年第三次中國證券投資者綜合調查顯示，“大小非”解禁被投資者列為股市下跌的首要原因，其選擇比例遠遠高于排在第二位的大型上市首次公開發行和增發。

　　另一方觀點則認為，“大小非”是股市下跌的“替罪羊”，此輪股市下跌的主因是對未來預期的不確定性，只要預期變好，儀表閥門“大小非”問題自然會消化。市場研究人士認為，股票的價格與商品的價格不同，并不單純地由供求關系決定，而是更多地決定于預期，在未來預期好時，即使供給量大幅增加，仍會吸引更多的資金進入，股票價格仍可保持上漲。因此，不能說“大小非”由于增加股票供給而使股市下跌。

　　記者采訪發現，投資者所謂的“大小非”既包含了股改形成的限售股，也包括新老劃斷后IPO由于戰略配售、高管持股等原因所形成的限售股，但鑒于概念的不清晰，一般投資者往往又將“大小非”歸罪于股改。

　　許多市場人士都認為，股權分置改革為所有股市投資者創造了真正“同股同權”的制度環境，是我國股市發展史上歷史性的突破，卡套接頭不能因為“大小非”問題而質疑甚至否定股改。卡套接頭

　　在股改限售股逐步解禁的同時，新老劃斷后形成的限售股開始大量增加。中國證監會的資料顯示，在所有的限售股當中，儀表閥門股改形成的限售股為固定的4660多億股，目前占所有限售股的比例已經低于1/3。[1]

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